СЦЕНАРНОЕ СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ (В УСЛОВИЯХ СТРУКТУРНОЙ НЕСТАБИЛЬНОСТИ МИРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ)
Статья поступила в редакцию: 28.07.2026
Статья принята к публикации: 23.09.2026
Статья опубликована: 24.09.2026
Ключевые слова:
финансовый кризис, сценарное моделирование, стресс-тестирование, инвестиционный портфель, ETF, финансовые рынкиАннотация
Статья посвящена оценке устойчивости инвестиционных портфелей в условиях структурной нестабильности мировых финансовых рынков. Цель исследования состоит в формировании прогнозных кризисных сценариев, отражающих текущую нестабильность мировых рынков, и оценке эффективности диверсификации классических и авторских портфелей при их реализации. На основе ретроспективного анализа кризисных механизмов и текущей макрофинансовой ситуации сформированы три сценария прогнозного кризиса: геополитическая эскалация, стагфляционная ловушка и коррекция переоцененных активов. В исследование включены классические портфельные стратегии – от модели 60/40 и портфеля паритета риска до мультиактивных портфелей. Для их сопоставления подобраны ликвидные ETF, соответствующие основным классам активов. Это позволяет привести разные портфельные стратегии к единой базе анализа и оценить их реакцию на одинаковые стресс-сценарии. Автор дополнительно предлагает два своих портфеля, что выгодно отличает статью от других подобных исследований. Результаты показывают, что устойчивость портфеля определяется различием реакции инструментов на макрофинансовые шоки. Полученные выводы подтверждают целесообразность сценарного стресс-тестирования для выявления скрытой концентрации рисков и корректировки структуры портфеля.
Информация о публикации
Финансирование: Исследование выполнено без привлечения внешнего финансирования, если иное не указано авторами.
Вклад авторов: Все авторы внесли существенный вклад в подготовку статьи, ознакомились с окончательной версией рукописи и одобрили ее к публикации.
Конфликт интересов: Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов, если иное не указано в публикации.
Правообладатель: Издательский дом «Академический».
Условия использования. Статьи текущего года распространяются по подписке на журнал «Финансовый менеджмент». Все права защищены. Полная версия статьи доступна на сайте Научной электронной библиотеки eLIBRARY.RU www.elibrary.ru/contents.asp?titleid=9552 . Материалы предыдущих лет распространяются по лицензии Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0) . Метаданные всех статей распространяются по открытой лицензии и могут свободно использоваться в информационных, научных и библиографических целях.
Машиночитаемый файл метаданных: JATS XML
Список литературы
Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 1998. 479 с.
Baker S.R., Bloom N., Davis S.J. Measuring Economic Policy Uncertainty // The Quarterly Journal of Economics. 2016. Vol. 131. no. 4. P. 1593-1636. DOI: 10.1093/qje/qjw024/
Adrian T., Boyarchenko N., Giannone D. Vulnerable Growth // American Economic Review. 2019. Vol. 109. no. 4. P. 1263-1289. DOI: 10.1257/aer.20161923.
Greenwood R., Hanson S.G., Shleifer A., Sørensen J.A. Predictable Financial Crises // The Journal of Finance. 2022. Vol. 77. no. 2. P. 863-921. DOI: 10.1111/jofi.13105 EDN: HGFRXN.
Lastauskas P., Nguyen A.D.M. Spillover Effects of US Monetary Policy on Emerging Markets Amidst Uncertainty // Journal of International Financial Markets, Institutions and Money. 2024. Vol. 92. DOI: 10.1016/j.intfin.2024.101956 EDN: DPKMGZ.
Ermolov A. Time-Varying Risk of Nominal Bonds: How Important Are Macroeconomic Shocks? // Journal of Financial Economics. 2022. Vol. 145. no. 1. DOI: 10.1016/j.jfineco.2022.04.003 EDN: VPNBKF.
Cieslak A., Pang H. Common Shocks in Stocks and Bonds // Journal of Financial Economics. 2021. Vol. 142. no. 2. P. 880-904. DOI: 10.1016/j.jfineco.2021.06.008 EDN: DMBOHL.
Cheema M.A., Faff R., Szulczyk K.R. The 2008 Global Financial Crisis and COVID-19 Pandemic: How Safe Are the Safe Haven Assets? // International Review of Financial Analysis. 2022. Vol. 83. DOI: 10.1016/j.irfa.2022.102316 EDN: YKSCFS.
Ming L., Yang P., Liu Q. Is Gold a Hedge or a Safe Haven against Stock Markets? Evidence from Conditional Comoments // Journal of Empirical Finance. 2023. Vol. 74. DOI: 10.1016/j.jempfin.2023.101439 EDN: NZUEJE.
Korn R., Müller L. Optimal Portfolios in the Presence of Stress Scenarios: A Worst-Case Approach // Mathematics and Financial Economics. 2022. Vol. 16. no. 1. P. 153-185. DOI: 10.1007/s11579-021-00304-2 EDN: FAMNBE.
Parlatore C., Philippon T. Designing Stress Scenarios // The Journal of Finance. 2025. Vol. 80. no. 2. P. 833-873. DOI: 10.1111/jofi.13422 EDN: XMEKEJ.
Далио Р. Большие долговые кризисы. Принципы преодоления. М.: Манн, Иванов и Фербер, 2020. 496 с.
Фабер М. Глобальное распределение активов: лучшие мировые инвестиционные стратегии. М.: Альпина Паблишер, 2021. 154 с.
Sortino F.A., van der Meer R. Downside Risk: Capturing What's at Stake in Investment Situations // Journal of Portfolio Management. 1991. Vol. 17. no. 4. P. 27-31. DOI: 10.3905/jpm.1991.409343.
Markowitz H. Portfolio Selection // The Journal of Finance. 1952. Vol. 7. no. 1. P. 77-91. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x.
