METHODOLOGICAL APPROACHES TO THE VALUATION OF DIGITAL PLATFORMS AND THEIR VALIDATION
Статья поступила в редакцию: 17.05.2026
Статья принята к публикации: 16.06.2026
Статья опубликована: 16.07.2026
Keywords:
digital platforms, business valuation, network effect, Metcalf's Law, APV, real options, Black-Scholes-Merton model, multi-factor modelAbstract
The relevance is determined by the methodological deficiency of traditional valuation approaches for platform businesses, whose key assets — network effects, data, and algorithms — are not captured by standard financial models. The purpose is to develop and validate a three-level model for comprehensive digital platform valuation. The hypothesis:the value of a digital platform is determined by its network monetization potential at a specific lifecycle stage and is revealed through three sequential levels of analysis. The scientific novelty consists in the justification of a three-level valuation structure (network potential → financial projection → strategic flexibility), validated on MKPAO VK data for 2022–2025 using Metcalfe's Law, APV, a multi-factor IHS model, and the Black–Scholes–Merton model. Key results:VK network effect strength (x ≈ 1.52) reflects moderate growth and a transition to intensive monetization; APV valuation (336 bln. RUB) is comparable to market capitalization (341 bln. RUB); the elasticity of equity value to net debt (–0.56) is twice the elasticity to EBITDA (+0.31); default probability per BSM is 0.19%.
Информация о публикации
Финансирование: Исследование выполнено без привлечения внешнего финансирования, если иное не указано авторами.
Вклад авторов: Все авторы внесли существенный вклад в подготовку статьи, ознакомились с окончательной версией рукописи и одобрили ее к публикации.
Конфликт интересов: Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов, если иное не указано в публикации.
Правообладатель: Издательский дом «Академический».
Условия использования. Статьи текущего года распространяются по подписке на журнал «Финансовый менеджмент». Все права защищены. Полная версия статьи доступна на сайте Научной электронной библиотеки eLIBRARY.RU www.elibrary.ru/contents.asp?titleid=9552 . Материалы предыдущих лет распространяются по лицензии Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0) . Метаданные всех статей распространяются по открытой лицензии и могут свободно использоваться в информационных, научных и библиографических целях.
Машиночитаемый файл метаданных: JATS XML
References
Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов / пер. с англ. 7-е изд. М.: Альпина Паблишер, 2022.
Лосева О.В., Косорукова И.В., Федотова М.А., Тазихина Т.В., Абдикеев Н.М. Оценка стоимости цифровых интеллектуальных активов: принципы, факторы, подходы и методы // Финансы: теория и практика. 2022. Т. 26, № 4. С. 6-28. DOI: 10.26794/2587-5671-2022-26-4-6-28 EDN: IKVWWM.
Мацуль Е.Г., Шилова Д.А. Стоимостная оценка бизнеса: содержание, методы, перспективы цифровизации // Труды БГТУ. Серия 5: Экономика и управление. 2020. № 2 (238). С. 38-44. EDN: WAGOHF.
Сазанова Н.В. Факторы и принципы оценки, влияющие на стоимость компании и ее имущества в условиях цифровой экономики // Отходы и ресурсы. 2023. Т. 10, № 1. DOI: 10.15862/52ECOR123 EDN: SGWWNQ.
Демиров В.В. Основные факторы создания стоимости в цифровой экономике: пути локализации ее создания и удержания в национальных юрисдикциях // Вопросы инновационной экономики. 2023. Т. 13, № 3. DOI: 10.18334/vinec.13.3.119178 EDN: GMUCCB.
Кузовкова Т.А., Кузовков А.Д., Шаравов И.М. Понятие ценности цифровых платформ и методы оценки синергии их эффективности // Век качества. 2022. № 3. С. 73-96. EDN: ZFHVFO.
Herzog B. Valuation of Digital Platforms: Experimental Evidence for Google and Facebook // International Journal of Financial Studies. 2018. [Электронный ресурс]. URL: https://www.researchgate.net/publication/328347384 (дата обращения 17.05.2026).
Hessellund K., Sorensen T. Valuation of digital platforms. Copenhagen Business School, 2019. [Электронный ресурс]. URL: https://research.cbs.dk/en/studentProjects/valuation-of-digital-platforms (дата обращения 17.05.2026).
Менщиков А.А., Перфильев В.Э., Федосенко М.Ю., Фабзиев И.Р. Основные проблемы использования больших данных в современных информационных системах // Столыпинский вестник. 2022. № 1. EDN: NDZPQO.
Новиков Д.А. Большие данные: от Браге - к Ньютону // Проблемы управления. 2013. № 6. EDN: RNEJYR.
Кузьминов Я.И., Кручинская Е.В., Кошель А.С., Акиндинова Н.В. Вклад цифровых платформ в развитие российской экономики: моделирование эффектов регулирования // Вопросы экономики. 2025. № 7. С. 5-24. DOI: 10.32609/0042-8736-2025-7-5-24 EDN: LYSOGR.
Gao Y., Yang H., Sun X., Tian X., Jian X. Corporate digital transformation and financing constraints: The moderating effect of institutional investors // Heliyon. 2024. Vol. 10. e33199. DOI: 10.1016/j.heliyon.2024.e33199 EDN: HUGLRO.
Срничек Н. Капитализм платформ / пер. с англ. М. Добряковой. М.: Изд. дом ВШЭ, 2019. 128 с. [Электронный ресурс]. URL: https://id.hse.ru/data/2018/11/12/1141133657/Srnicek_text-сайт.pdf (дата обращения 17.05.2026).
Shapiro C., Varian H.R. Information Rules: A Strategic Guide to the Network Economy. Harvard Business School Press, 1999.
Orosz J.A Guide to Valuing Tech, Software & Online Businesses. (дата обращения 17.05.2026). URL: https://morganandwestfield.com/knowledge/a-guide-to-valuing-tech-software-online-businesses (дата обращения 17.05.2026).
