Актуальность исследования определяется методологической ограниченностью традиционных подходов к оценке платформенных бизнесов, чьи ключевые активы - сетевые эффекты, данные и алгоритмы - не находят отражения в стандартных финансовых моделях. Цель статьи - разработка и апробация трехуровневой модели комплексной оценки цифровых платформ. Гипотеза: стоимость платформы определяется потенциалом сетевой монетизации на конкретном этапе жизненного цикла и раскрывается через три последовательных уровня анализа. Научная новизна заключается в обосновании трехуровневой структуры оценки (сетевой потенциал, финансовая проекция, стратегическая гибкость) и ее апробации на данных МКПАО ВК за 2022–2025 гг. с применением закона Меткалфа, метода APV, многофакторной IHS-модели и модели Блэка–Шоулза–Мертона. Основные результаты: сила сетевого эффекта ВК (x ≈ 1,52) свидетельствует об умеренном росте и переходе к интенсивной монетизации; оценка методом APV (336 млрд руб.) сопоставима с рыночной капитализацией (341 млрд руб.); эластичность стоимости собственного капитала по чистому долгу (–0,56) вдвое превышает эластичность по EBITDA (+0,31); вероятность дефолта по модели BSM — 0,19%. Практическая значимость: модель применима финансовыми аналитиками при оценке платформенных компаний. Перспективы исследования: формализациякросс-платформенных синергий в экосистемах.
The relevance is determined by the methodological deficiency of traditional valuation approaches for platform businesses, whose key assets — network effects, data, and algorithms — are not captured by standard financial models. The purpose is to develop and validate a three-level model for comprehensive digital platform valuation. The hypothesis:the value of a digital platform is determined by its network monetization potential at a specific lifecycle stage and is revealed through three sequential levels of analysis. The scientific novelty consists in the justification of a three-level valuation structure (network potential → financial projection → strategic flexibility), validated on MKPAO VK data for 2022–2025 using Metcalfe's Law, APV, a multi-factor IHS model, and the Black–Scholes–Merton model. Key results:VK network effect strength (x ≈ 1.52) reflects moderate growth and a transition to intensive monetization; APV valuation (336 bln. RUB) is comparable to market capitalization (341 bln. RUB); the elasticity of equity value to net debt (–0.56) is twice the elasticity to EBITDA (+0.31); default probability per BSM is 0.19%.