ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ТРАНСМИССИОННОГО МЕХАНИЗМА ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ
Статья поступила в редакцию: 10.06.2026
Статья принята к публикации: 27.07.2026
Статья опубликована: 04.08.2026
Ключевые слова:
трансмиссионный механизм, денежно-кредитная политика, финансовые условия, валютный курс, инфляционные ожиданияАннотация
Цель исследования состоит в выявлении особенностей передачи решений центральных банков в экономиках с различной финансовой структурой, валютным режимом и степенью участия государства в кредитовании. Методология основана на качественном сравнительном анализе академической литературы, публикаций центральных банков, Банка международных расчетов и Международного валютного фонда, а также на сопоставлении опубликованных количественных оценок реакции макроэкономических переменных. Показано, что в среднем по странам трансмиссионный механизм включает процентный, кредитный, валютный, балансовый каналы, канал цен активов и канал ожиданий, однако их относительная сила и лаги существенно различаются. В развитых экономиках заметную роль играют кривая доходности, цены активов, ожидания и структура ипотечного долга. В малых открытых финансовых центрах трансмиссия тесно связана с валютным режимом. В развивающихся экономиках особое значение сохраняют банковский кредит, обменный курс, доверие к регулятору, административные инструменты и взаимодействие денежно-кредитной, фискальной и макропруденциальной политик.
Информация о публикации
Финансирование: Исследование выполнено без привлечения внешнего финансирования, если иное не указано авторами.
Вклад авторов: Все авторы внесли существенный вклад в подготовку статьи, ознакомились с окончательной версией рукописи и одобрили ее к публикации.
Конфликт интересов: Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов, если иное не указано в публикации.
Правообладатель: Издательский дом «Академический».
Условия использования. Статьи текущего года распространяются по подписке на журнал «Финансовый менеджмент». Все права защищены. Полная версия статьи доступна на сайте Научной электронной библиотеки eLIBRARY.RU www.elibrary.ru/contents.asp?titleid=9552 . Материалы предыдущих лет распространяются по лицензии Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0) . Метаданные всех статей распространяются по открытой лицензии и могут свободно использоваться в информационных, научных и библиографических целях.
Машиночитаемый файл метаданных: JATS XML
Список литературы
Bernanke B.S., Gertler M. Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission // Journal of Economic Perspectives. 1995. Vol. 9. No. 4. P. 27-48. DOI: 10.1257/jep.9.4.27 EDN: BVTFVF.
Coibion O. Are the Effects of Monetary Policy Shocks Big or Small? // NBER Working Paper. 2011. No. 17034. DOI: 10.3386/w17034.
Gertler M., Karadi P. Monetary Policy Surprises, Credit Costs, and Economic Activity // American Economic Journal: Macroeconomics. 2015. Vol. 7. No. 1. P. 44-76. DOI: 10.1257/mac.20130329.
Deb P., Estefania-Flores J., Firat M., Furceri D., Kothari S. Monetary Policy Transmission Heterogeneity: Cross-Country Evidence // IMF Working Paper. 2023. No. 23/204. DOI: 10.5089/9798400257322.001 EDN: LWTEDJ.
Zlobins A. Monetary Policy Transmission in the Euro Area: Is this Time Different? // Latvijas Banka Working Paper. 2025. [Электронный ресурс]. URL: https://datnes.latvijasbanka.lv/papers/WP_1_2025.pdf (дата обращения 10.06.2026).
Burr N., Willems T. About a rate of (general) interest: how monetary policy transmits // Bank of England Quarterly Bulletin. 2024 [Электронный ресурс]. URL: https://www.bankofengland.co.uk/quarterly-bulletin/2024/2024/about-a-rate-of-general-interest-how-monetary-policy-transmits (дата обращения 10.06.2026). DOI: 10.2139/ssrn.4947402
Bank of Canada. How higher interest rates affect inflation. 2023. [Электронный ресурс]. URL: https://www.bankofcanada.ca/2023/12/how-higher-interest-rates-affect-inflation/ (дата обращения 10.06.2026).
Reserve Bank of Australia. Monetary Policy Transmission Through the Lens of the RBA's Models // RBA Bulletin. 2025. [Электронный ресурс]. URL: https://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2025/apr/monetary-policy-transmission-through-the-lens-of-the-rbas-models.html (дата обращения 09.06.2026).
Bank of Japan. Review of Monetary Policy from a Broad Perspective. 2024. [Электронный ресурс]. URL: https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2024/k241219b.pdf (дата обращения 10.06.2026).
International Monetary Fund. People's Republic of China: 2025 Article IV Consultation - Press Release; Staff Report; and Statement by the Executive Director. IMF Country Report No. 26/44. 2026. [Электронный ресурс]. URL: https://www.imf.org/-/media/files/publications/cr/2026/english/1chnea2026001-source-pdf.pdf (дата обращения 10.06.2026).
Reserve Bank of India. Monetary policy and heterogeneities - India // BIS Papers. 2025. No. 157. P. 147-154 [Электронный ресурс]. URL: https://www.bis.org/publ/bppdf/bispap157_i.pdf (дата обращения 10.06.2026).
Банк России. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов [Электронный ресурс]. URL: https://cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2025_2027 (дата обращения 10.06.2026).
Monetary Authority of Singapore. Singapore's Monetary Policy Framework. [Электронный ресурс]. URL: https://www.mas.gov.sg/monetary-policy/singapores-monetary-policy-framework (дата обращения 10.06.2026).
Hong Kong Monetary Authority. Linked Exchange Rate System. 2024 [Электронный ресурс]. URL: https://www.hkma.gov.hk/eng/key-functions/money/linked-exchange-rate-system/ (дата обращения 10.06.2026).
The Central Bank of the Republic of Turkiye. Monetary Policy for 2026. 2025 [Электронный ресурс]. URL: https://tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/c2ac62b6-3112-4f33-a6ad-3817defff0be/December28.pdf?MOD=AJPERES (дата обращения 10.06.2026).
