ВЫБОР СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПУБЛИЧНЫХ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ НА РАЗВИТЫХ И РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКАХ
Статья поступила в редакцию: 17.02.2026
Статья принята к публикации: 08.04.2026
Статья опубликована: 13.04.2026
Ключевые слова:
Структура капитала, долг, финансовый рычаг, рентабельность активов, панельные данные.Аннотация
В статье исследуются детерминанты выбора структуры капитала почти тысячи публичных акционерных обществ. Проанализированы различия в подходах к формированию капитала на развитых и развивающихся рынках, в различных секторах экономики, а также до и после пандемии COVID-19. Установлено, что компании развитых рынков активнее используют заемные средства; в период пандемии наблюдался рост долговой нагрузки, а в период после пандемии — усиление роли внутренних источников финансирования. Выявлены статистически значимые факторы, влияющие на долговую нагрузку компаний, и построены регрессионные модели зависимости финансового рычага от внутренних финансовых показателей. Сделан вывод о преимущественном положительном влиянии на финансовый рычаг доли материальных активов в структуре баланса, уровня расходов на исследования и разработки, а также доли дивидендных выплат в чистой прибыли. Одновременно обнаружена склонность крупных компаний к преимущественному использованию собственного капитала.
Информация о публикации
Финансирование: Исследование выполнено без привлечения внешнего финансирования, если иное не указано авторами.
Вклад авторов: Все авторы внесли существенный вклад в подготовку статьи, ознакомились с окончательной версией рукописи и одобрили ее к публикации.
Конфликт интересов: Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов, если иное не указано в публикации.
Правообладатель: Издательский дом «Академический».
Условия использования. Статьи текущего года распространяются по подписке на журнал «Финансовый менеджмент». Все права защищены. Полная версия статьи доступна на сайте Научной электронной библиотеки eLIBRARY.RU www.elibrary.ru/contents.asp?titleid=9552 . Материалы предыдущих лет распространяются по лицензии Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0) . Метаданные всех статей распространяются по открытой лицензии и могут свободно использоваться в информационных, научных и библиографических целях.
Машиночитаемый файл метаданных: JATS XML
Список литературы
Modigliani F., Miller M.H. The Cost of Capital,Corporation Finance and the Theory of Investment // American Economic Review. 1958. V. 48(3). P. 261-297.
Kraus A., Litzenberger R.H. A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage // Journal of Finance. 1973. V. 28(4). P. 911-922. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1973.tb01415.x.
Myers S.C. The Capital Structure Puzzle // Journal of Finance. 1984. V. 39(3). P. 574-592. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.xs.
Graham J.R., Harvey C.R. The Theory and Practice of Corporate Finance:Evidence from the Field // Journal of Financial Economics. 2001. V. 60(2-3). P. 187-243. DOI: 10.1016/s0304-405X(01)00044-3 EDN: ANVHPX.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика (5-е изд.,перераб. И доп.) М.: ТК Велби, Проспект, 2014. 848 с. ISBN: 5-469-00370-9.
Леевик Ю.С., Наседкина А.С. Факторы, влияющие на структуру капитала российских компаний // Экономика и управление 2016. № 5. с. 48-52.
Boubakri N., Cosset J.-C. Political Risk and Capital Structure:Evidence from International Corporate Bond Issuances // Journal of Corporate Finance. 2023. V. 83. P. 102547. DOI: 10.1016/j.jcorpfin.2023.102547.
Graham J.R., Lemmon M., Schmitt M. Debt Maturity and Capital Structure // The Review of Financial Studies. 2023. V. 36(1). P. 1-43. DOI: 10.1093/rfs/hhac037.
Буянова Е.А, Плотников А.С. Влияние макроэкономической нестабильности на структуру капитала российских корпораций // Финансы и кредит. 2023. № 29(12). С. 1345-1364.
Ковалев А.П., Журавлева M.В. Факторы структуры капитала крупных нефинансовых компаний // Финансы и кредит. 2022. № 28(19). С. 1723-1740. DOI: 10.26794/2782-0371-2022-28-19-1723.
Карпова А.В., Семенова А.А. Роль государственной поддержки в формировании структуры капитала российских компаний // Финансы и кредит. 2024. № 30(2). С. 189-207.
Efing M. The impact of Сovid-19 on Corporate Capital Structure Decision // Journal of Banking &Finance. 2021. V. 133. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2021.106285 EDN: PORPII.
Кривошеева Е.В. Влияние пандемии Сovid-19 на структуру капитала российских компаний // Финансы и кредит. 2021. № 27(35). С. 2045-2063. DOI: 10.26794/2782-0371-2021-27-35-2045-2063.
