ФИНАНСОВАЯ ОЦЕНКА ПОСЛЕДСТВИЙ ДОСТИЖЕНИЯ ЦЕЛЕЙ ЗАЩИТЫ КАПИТАЛА И ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПРЕЕМСТВЕННОСТИ В ДОВЕРИТЕЛЬНОМ УПРАВЛЕНИИ СЕМЕЙНЫМИ И ПЕРСОНАЛЬНЫМИ АКТИВАМИ

Аннотация

Цели доверительного управления семейными и персональными активами не сводятся к приумножению капитала: наряду с доходностью собственник преследует цели защиты капитала от рисков, не связанных с инвестиционной деятельностью, и обеспечения преемственности при передаче капитала следующему поколению. Сложившиеся способы оценки результативности управления не позволяют в полной мере учесть достижение этих целей в момент выбора конфигурации управления: оценка через показатели доходности портфеля их не отражает, ретроспективная оценка фактической сохранности капитала возможна лишь по завершении длительного цикла со сменой поколений, а балльные многокритериальные методы выражают результат в условных единицах, несопоставимых с денежной оценкой без дополнительных субъективных допущений. В статье предложен механизм финансовой оценки последствий достижения эффектов защиты капитала и преемственности, основанный на их выражении через ожидаемые потери капитала, отнесенные к завершению горизонта управления. Эффект защиты определяется как сокращение ожидаемых потерь от институциональных событий, эффект преемственности - как сокращение ожидаемых потерь от фрагментации капитала при его передаче. Оба эффекта выражаются через влияние на терминальный капитал, что делает их сопоставимыми с результатом инвестиционной деятельности и издержками поддержания структуры. Предлагаемый механизм воспроизводит логику ретроспективной оценки, но применяется в прогнозной форме, то есть до принятия решения о конфигурации инструментов управления. Приведен условный числовой пример, демонстрирующий логику расчета и определение порогового значения вероятности реализации рассматриваемых рисков.