ОПРЕДЕЛЕНИЕ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ КОМПОНЕНТЫ ПРЕМИИ ЗА РИСК НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ

Аннотация

В статье исследуется геополитическая компонента премии за риск по основным классам активов российского фондового рынка. После февраля 2022 года геополитические ограничения приобрели системное значение для ценообразования финансовых инструментов и формирования требуемой инвесторами нормы доходности. Цель исследования заключается в количественной оценке геополитической риск-премии по российским акциям, государственным и корпоративным облигациям. В качестве индикатора геополитической напряженности используется индекс геополитического риска Кальдары-Яковьелло (Geopolitical Risk Index, GPR). На основе регрессионного анализа была определена чувствительность избыточной доходности соответствующих классов активов к изменению геополитического риска, после чего была рассчитана величина геополитической компоненты премии за риск. Полученные результаты свидетельствуют об отрицательном влиянии роста геополитической напряженности на избыточную доходность активов. Установлено, что геополитическая риск-премия сохраняется не только в период острой фазы шока 2022 года, но и в последующие годы, хотя ее величина снижается по мере адаптации рынка к изменившимся условиям. Кроме того, выявлена неоднородность премии по классам активов: ее значение для государственных облигаций превышает соответствующую оценку для корпоративных облигаций. Сделан вывод о том, что после февраля 2022 года геополитические ограничения стали устойчивым фактором требуемой доходности по основным классам активов российского фондового рынка.