ПОКАЗАТЕЛЬ ХЁРСТА КАК ИНДИКАТОР ФИНАНСОВЫХ ПУЗЫРЕЙ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ
Статья поступила в редакцию: 16.03.2026
Статья принята к публикации: 01.04.2026
Статья опубликована: 11.05.2026
Ключевые слова:
финансовый пузырь, фрактальная размерность, показатель Хёрста, R/S анализ, российский фондовый рынок, индекс МосБиржи, акции Газпрома, акции СбербанкаАннотация
Традиционные эконометрические модели часто не способны уловить нелинейную динамику цен в периоды перегрева рынка. Цель работы заключается в выявлении количественных характеристик показателя Хёрста, служащих ранними индикаторами формирования пузырей на российском фондовом рынке. Эмпирическая база исследования включает дневные данные индекса МосБиржи и цен акций ПАО «Газпром» и ПАО «Сбербанк» за 2009–2025 гг. Методология базируется на R/S анализе с применением скользящего окна. Результаты ретроспективного анализа показывают, что фазе образования пузыря (2021 г.) предшествовал рост среднего показателя Хёрста до 0,64–0,66, а в момент кризиса 2022 г. произошло резкое его падение. Наибольшие значения показателя Хёрста в 2021–2022 гг. наблюдались у акций Сбербанка, что указывает на повышенную склонность к образованию пузырей у финансовых инструментов с высокой долей частных инвесторов. Полученные результаты могут быть использованы для макропруденциального финансового мониторинга и в системах риск-менеджмента.
Информация о публикации
Финансирование: Исследование выполнено без привлечения внешнего финансирования, если иное не указано авторами.
Вклад авторов: Все авторы внесли существенный вклад в подготовку статьи, ознакомились с окончательной версией рукописи и одобрили ее к публикации.
Конфликт интересов: Авторы заявляют об отсутствии конфликта интересов, если иное не указано в публикации.
Правообладатель: Издательский дом «Академический».
Условия использования. Статьи текущего года распространяются по подписке на журнал «Финансовый менеджмент». Все права защищены. Полная версия статьи доступна на сайте Научной электронной библиотеки eLIBRARY.RU www.elibrary.ru/contents.asp?titleid=9552 . Материалы предыдущих лет распространяются по лицензии Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0) . Метаданные всех статей распространяются по открытой лицензии и могут свободно использоваться в информационных, научных и библиографических целях.
Машиночитаемый файл метаданных: JATS XML
Список литературы
Mandelbrot B. B. The Variation of Certain Speculative Prices // The Journal of Business. 1963. Vol. 36. No. 4. P. 394-419.
Peters E.E. Fractal Market Analysis: Applying Chaos Theory to Investment and Economics. New York: John Wiley & Sons, 1994. 336 p.
Мансуров А. К. Прогнозирование валютных кризисов с помощью методов фрак-тального анализа // Проблемы прогнозирования. 2008. № 1 (106). С. 145-158. EDN: ICITYD.
Kindleberger C.P., Aliber R.Z. Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Cri-ses. 7th ed. Palgrave Macmillan, 2015. 426 p.
Minsky H.P. The Financial Instability Hypothesis // Working Paper No. 74. Levy Eco-nomics Institute of Bard College, 1992. 20 p.
Phillips P.C.B., Shi S., Yu J. Testing for Multiple Bubbles: Historical Episodes of Exu-berance and Collapse in the S&P 500 // International Economic Review. 2015. Vol. 56. No. 4. P. 1043-1078.
Исторические данные по индексу МосБиржи. [Электронный ресурс]. URL: https://ru.investing.com/indices/mcx (дата обращения: 15.01.2026).
Архив котировок. [Электронный ресурс]. URL: https://www.finam.ru/profile/moex-akcii/gazprom/ (дата обращения: 15.01.2026).
Московская Биржа. Исторические значения индекса МосБиржи. [Электронный ресурс]. URL: https://www.moex.com/ru/index/IMOEX/archive/ (дата обращения: 20.01.2026).
