В статье представлены результаты эмпирического анализа детерминант акционерной стоимости российских публичных компаний. В концептуальном плане значимость полученных результатов обусловлена необходимостью адаптации теоретических концепций стоимостного управления к условиям рыночной турбулентности; в практическом плане интерес представляет анализ изменения классических детерминант стоимости компаний в условиях финансовых ограничений макроэкономических шоков. Представленные в статье эмпирические оценки были получены на основе статистического анализа панельных данных по 103 отечественным публичным нефинансовым компаниям за 2012–2024 гг. Выявлено, что показатели рентабельности активов и финансового левериджа выступают устойчивыми детерминантами стоимости и демонстрируют статистически значимую положительную связь с её уровнем во всех спецификациях моделей. Наличие государственного участия в качестве акционера сопряжено с более низким индикатором стоимости относительно сопоставимых компаний. Волатильность курса рубля определена как значимый макроэкономический фактор, отрицательная связь которого с рыночной стоимостью обусловлена ростом страновой премии за риск. Анализ временных эффектов показал, что период 2022–2023 гг. характеризуется положительной динамикой рыночной стоимости, что свидетельствует об адаптации компаний к текущим макроэкономическим вызовам. Полученные результаты составляют эмпирическую базу для принятия обоснованных управленческих решений в части идентификации стоимостных драйверов публичных компаний и разработки стратегий повышения инвестиционной привлекательности российского фондового рынка.
The article presents the results of an empirical analysis of the determinants of shareholder value of Russian publicly traded companies. In concept, the significance of the obtained results stems from the necessity to adapt theoretical approaches to value-based management in the context of market turbulence. In practical terms the study is of interest in the context of changes in classical value determinants against the backdrop of financial restrictions due to macroeconomic shocks. Empirical estimates presented in the paper are obtained through panel data statistical analysis; the sample comprises data covering the 2012-2024 period for 103 public companies in the non-financial sector of the national economy. Return on assets and financial leverage are found to be robust value determinants, demonstrating statistically significant positive relationship with the market valuation indicator across all model specifications. State ownership is associated with a lower valuation relative to comparable private companies. Exchange rate volatility is identified as a significant macroeconomic determinant whose negative relation to market value is attributable to an increase in country risk premium. The analysis of time effects indicates that the 2022–2023 period is characterized by positive market value dynamics. The findings provide an empirical basis for valid managerial decisions regarding the identification of value drivers and development of strategies to enhance the investment attractiveness of the Russian stock market.