В условиях масштабных санкционных ограничений, введённых против Российской Федерации с 2022 года, структура капитала российских компаний претерпела существенные изменения. Целью настоящего исследования является анализ трансформации структуры капитала крупных публичных эмитентов в условиях внешнеэкономической изоляции, роста стоимости заимствований и ограничения доступа к международным источникам финансирования. В работе применены методы кейс-анализа, ретроспективного анализа финансовой отчётности, а также сравнительная интерпретация коэффициентов долговой нагрузки и рентабельности. Эмпирическая база исследования включает данные компаний из различных отраслей (X5, ЛУКОЙЛ, Яндекс, СПБ Биржа, ВкусВилл) за период 2021–2024 гг. Показано, что основными направлениями адаптации стали дедолларизация долгов, рост доли внутреннего рублёвого финансирования, увеличение собственного капитала за счёт нераспределённой прибыли и выкупа акций, а также сокращение внешней задолженности. Стратегии компаний демонстрируют соответствие компромиссной теории структуры капитала и модели иерархии предпочтений. Отмечается рост роли государственных банков в кредитовании и усиление зависимости от внутренней финансовой политики. Практическая значимость работы заключается в возможности применения полученных выводов для разработки корпоративных финансовых стратегий в условиях ограниченного доступа к внешним рынкам капитала.
In the context of large-scale sanctions imposed on the Russian Federation since 2022, the capital structure of Russian companies has undergone significant changes. The purpose of this study is to analyze the transformation of the capital structure of large public issuers in the context of external economic isolation, rising borrowing costs and limited access to international sources of financing. The paper uses case analysis, retrospective analysis of financial statements, as well as a comparative interpretation of debt burden and profitability ratios. The empirical base of the study includes data from companies from various industries (X5, LUKOIL, Yandex, SPB Exchange, VkusVill) for the period 2021–2024. It is shown that the main areas of adaptation were debt de-dollarization, an increase in the share of domestic ruble financing, an increase in equity capital through retained earnings and share buybacks, as well as a reduction in external debt. The companies' strategies demonstrate compliance with the compromise theory of capital structure and the hierarchy of preferences model. The growing role of state banks in lending and increasing dependence on domestic financial policy are noted. The practical significance of the work lies in the possibility of applying the findings to develop corporate financial strategies in conditions of limited access to external capital markets.